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失信联合惩戒夯实资本市场信用基石

发布时间:2019-07-11 22:34

作者:盘和林

  近日,中国证监会、国家发展改革委、中国人民银行、国务院国有资产监督管理委员会、中国银保监会等八家中央单位联合发布《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享完善失信联合惩戒机制的意见》(以下简称《意见》)。作为首个聚焦特定金融领域信息共享与失信联合惩戒的信用监管文件,《意见》从监管信息查询、失信信息推送、信用记录应用、失信联合惩戒等四个主要方面作了明确指示。
  总体来看,《意见》主要针对两个问题:其一,信用信息怎么用;其二,违规行为怎样罚。其中,在信息的使用方面,突出“共享”二字。证监会、上交所在履行发行上市、再融资、并购重组审核与作出注册决定等职责时,可依托多个全国性信息平台,获得包括股东、高管、中介机构人员等在内的主要市场主体及相关企业的信用信息,对相关主体信用情况进行全面刻画。一旦发行人、上市公司、中介机构及相关责任人员出现违法违规行为,失信信息将在多个平台间推送,并作为日后履行发行上市、再融资、并购重组审核与作出注册决定等职责的重要参考。
  在违规惩戒方面,《意见》突出“联合”。明确主要惩戒的失信对象不仅包括发行主体法定代表人和公司董监高,还包括负有尽职调查责任的为发行人服务的中介机构相关负责人。如此一来,每种责任主体将对应相应的执法部门,相当于一起案件未来会有多部门同时介入,联合解决,从而根除了之前只对主要负责人进行处罚的弊端,实际也是提高违规成本,让多方同时受到违规的牵连,以迫使各方在从业过程中都恪尽职守,不妄图侥幸。
  笔者认为,《意见》出台的重要意义就在于提出了“共享”的前提,强调了“联合”的关键。近年来,上市公司财务造假在各国资本市场均不少见,作为发行主体,上市公司必然承担信披的第一位责任,但若被发现有财务造假行为,为其承担上市服务工作的中介机构也难逃其咎。如2001年安然财务丑闻曝光,为其提供审计及咨询服务的全球第五大会计师事务所安达信随即破产。同时,为安达信服务的花旗银行、摩根大通等其他中介亦遭重创。又如7月8日,被称为中国证券市场有史以来最大金额造假案的涉事公司康得新宣布停牌。根据交易所规定,康得新已触发退市条件,主要负责人将被从重顶格处罚。作为康得新的审计机构,瑞华会计师事务所也已被立案调查。
  可见,虽然证券发行主体在发行过程中具有信息优势,其隐瞒重要信息是造成违法事实的直接原因,但中介失职,如未进行尽职调查,亦会间接导致违法行为发生,更别说一些中介与上市公司在长期合作中形成亲密“友谊”,不仅未尽职尽责,相反受利益驱使,违背审计根本原则,帮助上市公司违法违规。这种情况下,八家中央单位联合发布《意见》,不啻共建资本市场信用基石,即通过部际失信联合惩戒措施,进一步提高欺诈发行、信披违法重点责任人群的失信成本,从整体层面上加强行政与市场惩戒力度,促使资本市场参与各方诚信经营、履职尽责,提升资本市场效率,保护投资者利益。
  尤其科创板将于7月22日正式鸣锣开市,在这个时点上,《意见》的出台更具关键意义。科创板注册制的股票发行方式的核心是信息披露,证券的发行、交易甚至强制退市,一切都依托于发行人在事前、事中、事后的信披行为,信息成为资金供求双方的纽带。由于证券发行及后续过程中涉及众多相关机构,靠单一部门监管显然缺乏效率,更是不现实的。由此,《意见》明确提出信息共享及失信联合惩戒机制,对于“小”到科创板,“大”到我国整个资本市场信息环境的健康发展,无疑都具有巨大推动作用。